如何评价企业管理者，恐怕是价值分析中另一个很难解决的问题。但这是相当重要的一个问题。巴菲特选股12大原则里居然有三条是针对企业管理者的。这也是为什么把它做为一讲来谈的原因。

　　价值投资者认为合格的企业管理者必须具备以下的素质：有能力，诚实，对股东负责。如何了解管理者是否具有三个特征呢？可以从以下几个方面考察。


　　（1）有能力：有纪录的所作所为（言论，年报的目标，对公司的业务提高所采取的措施，厉行节约，合理管理等各方面的成效）

　　（2）诚实：实话实说，不做虚假报告，有为人正直的性格。

　　（3）对股东负责：视自己的工作内容为使股东权益最大化。不做损害股东权益的事。不领取超高额报酬。在股票价格低迷时，进行股票回购。

　　另外，企业管理者可以根据其所服务的企业的拥有者的不同而分为三类。

　　第一类企业，没有明确的大股东。其主要股东以机构，基金，或其他团体组成。企业管理者由股东决定的董事会任命。

　　第二类企业，有大股东存在，但他不参与企业的经营管理。企业管理者由股东决定的董事会任命。由于他拥有过半数的决定权，所以他可以以自己的意思任免企业管理者。

　　第三类企业，公司的大股东同时又是企业管理者。


　　对于以上不同的企业管理者，其评价方法也不尽相同。 如果公司管理者同时是公司的大股东，也就是第三类企业的管理者，评价工作就会变得很简单。除了看他是否正直之外，几乎用不着特意去评价。因为如果他没有能力公司就不会有今天。而由于他自己就是大股东，他当然会为股东负责。

　　第二类企业的经营者有一个明确的顶头上司。如果他的成绩不令人满意的话，老板会做出合理的决定。因为老板和其他投资者站在同一立场，评价的尺度也相同。

　　属于第二，三类企业的公司往往都是中小私人企业，在市场上不占多数，而且经常会因为被大企业兼并而消失。

　　更多的公司属于第一类企业。没有人可以替你客观地评价企业的管理者。在这种情况下，只有对企业的内部进行深入调查，才能找到答案。

　　在此，推荐一个有效的方法是菲利浦·费舍尔提倡的“闲聊”法。费舍尔以自己的经验，建议投资者通过与熟悉公司的特长的人，供应商和客户，专门学者，政府职员，竞争对手，公司高级主管，以前的员工等人“闲聊”采访，以获得关于公司经营情况和管理者的详细资料。虽然，大多数个人投资者是不可能完全做到这一点的。但是，我们如果在自己的可能范围里多去了解的话，至少可以离答案近一些。


　　如何建立正确的公司管理者和股东的关系，是一个长期以来被讨论的问题。从很早的股份公司开始，就经常会发生这样的不正常的现象：虽然企业的所有者是股东，但是大多数情况下，决定权却被操纵在企业管理者或董事会手中。其原因为，其一，正如本杰明·格雷厄姆在《证券分析》中所指出的：“公司的个人股东们太漠然，太温顺，完全听命于董事会，从来不申辩自己作为企业所有者和雇员的雇主的个人权利。”其二，很多股票持有人只是股票行情的追随者，他们只关心股价会不会高涨，根本就不在乎谁是企业的拥有者。于是，本来应该是一家人的股东和管理者的关系常常变成对立的关系。如今（21世纪初），这一对立关系进一步升级，分别体现在利润分红、领取报酬、管理者成绩评价、董事会的作用等方面。这里不准备对各项加以讨论，但有一点必须告诉大家的是，企业管理者拥有了越来越大的权利，甚至包括分配给他们自己的报酬的权利，与此同时企业股东的发言权越来越小，他们对企业管理者的正确评价也越来越难作出。其结果是，投资人不得不提防着各种“陷阱”以避免受到损害。